فروکش کردن فشار تورمی بر تولیدکنندگان آمریکا

جدیدترین داده‌های تورم تولیدکننده آمریکا نشان می‌دهد فشار تورمی فروکش کرده، اما هزینه نهاده‌ها همچنان بالاست و می‌تواند حاشیه سود بنگاه‌ها را تحت فشار قرار دهد. این داده‌ها حامل ۳ نکته برای سیاستگذاران و بازیگران اقتصادی است.

فشار هزینه‌ای یکدست نیست

فشار هزینه‌ای در بخش کالاهای واسطه‌ای برجسته‌تر است. قیمت کالاهای فرآوری‌شده مورد استفاده در مراحل میانی تولید در یک‌سال گذشته ۱۴.۶درصد افزایش یافته است؛ بیشترین رشد سالانه از ژوئیه۲۰۲۲. قیمت خدمات واسطه‌ای نیز در همین دوره ۶.۸درصد بالا رفته است. در مقابل، قیمت کالاهای فرآوری‌نشده واسطه‌ای در اکتبر ۳.۱درصد کاهش یافت؛ کاهشی که عمدتا از افت قیمت مواد انرژی‌بر و نفت خام ناشی شده است. بنابراین، فشار هزینه‌ای در زنجیره تولید یکدست نیست و برخی نهاده‌ها همچنان با افزایش قابل‌توجه قیمت روبه‌رو هستند.

بازار کار و نرخ بهره

ماه گذشته به گزارش دنیای اقتصاد در مطلبی با عنوان «تشدید فشار تورمی بر تولیدکننده آمریکایی» تورم تولیدکننده در ماه سپتامبر بررسی و پیش‌بینی شده بود که فدرال‌رزرو نرخ بهره را در کانال ۳.۷۵ تا ۴ تثبیت خواهد کرد. این اتفاق در جلسه ماه اکتبر فدرال‌رزرو رخ داد. در حال حاضر نیز ابزار FedWatch پیش‌بینی می‌کند که با احتمال ۱۰۰درصد نرخ بهره در جلسه ماه آینده فدرال‌رزرو افزایش خواهد یافت. بازارهای پیش‌بینی و شرط‌بندی نیز بر این تخمین صحه می‌گذارند.

گزارش اکتبر بازار کار آمریکا از منظر سیاستگذار آمریکایی اهمیت زیادی دارد. افزایش ۱۶۵هزار شغل، در مقایسه با متوسط ۴۸هزار شغل ایجادشده در ۱۲ماه گذشته، نشان می‌دهد بازار کار از آنچه در ماه‌های قبل تصور می‌شد، مقاوم‌تر است. رشد سالانه دستمزدها نیز به ۳.۱درصد رسیده است. این وضعیت احتمالا دست فدرال‌رزرو را برای حفظ نرخ بهره بالا بازتر می‌کند؛ زیرا دیگر طرفداران کاهش نرخ بهره نمی‌توانند از بازار کار به‌عنوان توجیهی برای کاهش یا عدم افزایش نرخ بهره استفاده کنند. تورم مصرف‌کننده آمریکا در اکتبر۲۰۲۶ نسبت به سپتامبر کاهش یافت؛ اما همچنان بالاتر از پیش‌بینی اقتصاددانان بود. نکته مهم‌تر، تداوم رشد تورم هسته برای سومین ماه متوالی است. همچنین رشد قیمت انرژی از ۵.۲درصد در سپتامبر به ۰.۷درصد در اکتبر کاهش یافت.

سه نکته برای سیاستگذاران

نخست، هزینه نهاده‌ها همچنان بالاست و می‌تواند حاشیه سود بنگاه‌ها را تحت فشار قرار دهد. دوم، کاهش تورم ماهانه محدود است و افزایش قیمت مواد غذایی و خدمات ادامه دارد. سوم، بازار کار هنوز قدرت جذب نیروی کار را حفظ کرده و نشانه‌ای از فروپاشی تقاضای نیروی کار دیده نمی‌شود. این ترکیب را نمی‌توان نشانه‌ای از رکود تورمی کلاسیک دانست؛ زیرا بازار کار همچنان در حال ایجاد شغل است. بااین‌حال، اقتصاد با نوعی رشد مقاوم در کنار تورم چسبنده و فشار هزینه‌ای مواجه است.